澳洲最大鞋类零售商Accent Group突然遭遇“逼宫式”收购。

近日，英国零售巨头 Frasers Group 已向澳洲最大鞋类零售商 Accent Group 发起收购要约，报价为每股 0.65 澳元现金。

Frasers 目前已经持有 Accent 约 22.9% 股权，这次要买的是它尚未持有的剩余股份。

按收购文件测算，Frasers 可能需要支付的最高现金金额约为 3.16 亿澳元（约人民币15.1亿元），不包括交易费用。按全部股本计算，这笔要约对 Accent 的整体估值约为 3.91 亿澳元（约人民币18.7亿元）。

Frasers 的出价为每股 0.65 澳元，正好等于 Accent 公告前最后一个交易日的收盘价。正常情况下，收购方要想拿到控制权，往往需要给股东一个高于市场价的溢价。

Frasers 这次没有这么做，这是一份没有提供任何收购溢价的要约。

2025年，Frasers 与 Accent 曾达成长期战略合作。按照当时安排，Accent 将在澳大利亚和新西兰运营 Sports Direct 业务，双方还围绕门店扩张、品牌导入和本地零售网络展开合作。

Frasers 也通过增持，进一步加深了和 Accent 的绑定。

一年不到，合作关系突然变成公开对抗。

收购文件中，Frasers 承认 Accent 的零售网络和澳新市场仍有长期价值，同时质疑现任管理层的经营判断、资本配置和公司治理。

Frasers首先质疑的是Accent的资本配置。在2026财年上半年净利润同比下滑40.5%的情况下，Accent仍然派发中期股息。Frasers认为，公司正面临盈利压力、借款增加和扩张投入，此时继续分红并不稳妥。

更直接的问题来自盈利预期。Accent 在 2026 财年已经两次下调盈利预期。在 Frasers 看来，这反映出管理层此前对业务恢复和市场环境的判断过于乐观，也让刚刚公布的长期目标更难令人信服。

今年5月，Accent提出2030年战略增长计划，目标包括总销售额超过19亿澳元、EBIT利润率超过9%。但近期同店销售表现不强，毛利率也面临压力。

Frasers 真的是想彻底收购 Accent，还是想拿到更多董事席位？

根据两家公司于2025年4月签署的认购协议，Frasers有权在其相关权益达到26%时要求增选一名董事候选人。

如果 Frasers 获得 90% 或以上的相关权益，该公司有可能强制收购剩余股份，将 Accent 从澳大利亚证券交易所退市，并解除 Myers 的董事长职务。

两个门槛之间的距离，透露了 Frasers 当前更现实的目标。它距离获得更多董事会席位只差约 3.1 个百分点，但距离强制收购所需的 90% 仍然很远。

笔者个人的的判断是，彻底收购是 Frasers 保留的远期选项，扩大持股并增强董事会影响力才是眼下更容易实现的目标。

Accent 随后要求股东暂时不要采取任何行动，并表示将在正式发布目标公司声明后给出建议。

这也意味着，这场控制权争夺才刚刚开始。