汇丰银行日前将德国运动品牌 Puma（彪马）股票评级上调至“买入”，并指出在安踏体育的助力下，彪马大概率在 2027 年末重回增长通道，中国直营市场将成为其转型突破口。安踏已收购彪马 29.06% 股份，待 2026 年底监管审批落地后，将成为其最大股东，弗雷泽斯集团则为第二大股东。目前彪马仍在推进库存清理、渠道优化与成本管控等转型工作，安踏拥有丰富的海外品牌盘活经验，曾成功让斐乐、始祖鸟、萨洛蒙等多个国际品牌在中国市场大放异彩，其推行的直营模式可精简供应链、增厚利润。分析师强调，中国市场贡献彪马七成销售额，是极具潜力的增量市场，但当下品牌在华市占率仅 1.3%，知名度不高，线下自营门店仅 150 家、加盟店约 770 家，门店拓展空间十分可观。安踏还计划入驻彪马董事会，深度参与品牌决策，并输出本土运营能力、共享渠道资源。数据预测，2026 至 2028 年彪马大中华区营收年复合增长率将达 23%，区域营收占比有望从 2025 年的 7% 回升至 2028 年的 10%。此外，彪马近期完成多位高管任命，持续完善管理团队。其一季度表现好于预期，但二季度营收前景偏弱，预计下半年行情好转。
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