一、361：全渠道正增长，韧性最强

在四大品牌中，361是Q2唯一实现全渠道正增长的企业，表现最为稳健。

第二季度，361主品牌线下零售额录得中高单位数正增长，童装线下零售额同样实现中高单位数正增长，电商平台流水在高基数下仍保持高单位数正增长。

从一季度的基数压力到二季度的稳健领跑，361证明了其在大众市场的深厚根基。公司此前定下的全年8%至10%收入增长目标，目前看来底气较足。

二、安踏体育：多品牌矩阵抗压，户外品牌成引擎

行业龙头安踏依旧展现出极强的经营韧性，多品牌策略再次发挥压舱石作用。

第二季度，安踏主品牌零售金额录得低单位数正增长，FILA品牌同样为低单位数正增长。值得关注的是，以迪桑特、可隆为代表的其他品牌表现尤为突出，同比增长达到25%至30%。

从上半年整体来看，安踏主品牌和FILA均实现中单位数正增长，其他品牌更是大涨35%至40%。虽然主品牌和FILA增速放缓至个位数，但高端户外品牌的强势表现，成为集团最强劲的增长引擎。

三、李宁：线下承压明显，主动调整求变

李宁在二季度感受到市场的寒意，主品牌流水重回跌势。

第二季度，李宁主品牌（不含童装）全渠道流水同比低单位数下滑；若计入童装，全渠道流水基本持平。线下渠道整体低单位数下滑，其中直营渠道低单位数下滑，批发渠道中单位数下滑。电商渠道实现中单位数增长，童装业务（李宁YOUNG）则录得低双位数增长，成为为数不多的亮点。

截至二季度末，李宁主品牌门店为6063家，较上季末净减少12家。线下折扣同比加深中单位数，全渠道库销比接近4个月。公司正在主动进行渠道结构优化，上半年零售业务门店净减少66家，批发业务门店净增加38家，短期阵痛在所难免。

四、特步国际：主品牌失速，索康尼孤木难支

特步面临与李宁类似的困境，主品牌增长动能不足。

第二季度，特步主品牌线上线下整体零售销售同比中单位数下跌；零售折扣维持在七至七五折，渠道存货周转周期为四个半月至五个月，去库存压力依然存在。线上渠道表现相对较好，流水同比增长约10%。

多品牌方面，索康尼第二季度实现低单位数同比增长，上半年整体为低双位数增长，正成为集团的第二增长曲线。但以目前体量而言，尚不足以拉动集团整体增速。

运动鞋服行业增速放缓，品牌间竞争已进入存量博弈阶段。

目前市场呈现明显的“K型”分化走势——向上是以迪桑特、索康尼为代表的高端专业品牌，以及深耕大众刚需市场的361度；向下则是陷入增长瓶颈、正在经历调整阵痛的李宁和特步主品牌。

下半年，谁能率先在产品力和渠道效率上做出突破，谁就能在存量竞争中抢得先机。我们拭目以待。

审核：周富春