近日，彪马交出了一份2025年成绩单：全年销售额72.96亿欧元，同比下降8.1%；毛利率暴跌260个基点至45%，净亏损高达6.46亿欧元！要知道，2024年他们还赚了2.82亿欧元。

这落差，简直是从天堂掉进地狱。

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但财报发布后，彪马股价反而大涨9.8%！

为什么？因为所有人都看懂了：这不过是一次彪马的“战略性深蹲”。

刮骨疗毒

彪马CEO亚瑟·霍尔德把2025年定义为品牌的“重置之年”。啥意思？说白了就是：与其带病奔跑，不如停下来动手术。

因此有了：全球裁员1400人、大规模清理库存、精简产品组合……其中，仅重组和商誉减值费用就高达1.92亿欧元。

这就是为什么最终净亏损被拉到6.46亿的主因。

但手术效果已经显现：批发收入虽然下滑12.8%，但DTC（直接面向消费者）业务却逆势增长3.4%！

这说明什么？品牌掌控力回来了。

库存压顶，业务飘红

再看业务基本面，实惨烈。鞋类、服装、配饰销售额分别下滑7.1%、9.7%和8.5%，全线飘红。

区域市场更是一地鸡毛：美洲跌10.0%，亚太跌7.6%，EMEA跌6.4%。没有一个能打。

库存方面，虽然年末仍有20.6亿欧元压在仓库里，但公司表示清理进度略超预期，预计到2026年底才能恢复正常。

外部环境也不帮忙：地缘政治、宏观经济不确定性、美国关税……这些都是压在彪马身上的巨石。

靠安踏补齐短板

要理解彪马的未来，必须看一个月前的大事件——安踏体育豪掷15亿欧元，拿下彪马29.06%股份，成为最大股东！

这是一个核弹级的信号。

“逆周期”收购彪马股价，是安踏是对全球运动消费市场长期复苏的坚定看好。（图源：安踏官方）

目前彪马大中华区销售占比仅7%，远低于同业。而安踏是谁？中国市场的零售之王！有了安踏加持，彪马在中国市场的想象空间瞬间被打开。

资本市场为什么大涨？因为所有人都看到了：一个拥有强大渠道资源的彪马，即将在中国市场掀起怎样的风暴。

“高质量”的亏损

所以，彪马的6.46亿亏损，本质是为过去买单，为未来铺路。

公司已经放话：2026年仍是“过渡之年”，可能继续亏损。但从2027年起，将恢复高于行业平均水平的增长。

因此，彪马今天流的血，都是为了明天跑得更快。